对个人投资者而言，虽然资产规模有限，持有的品种也不如这些金融巨头那么复杂，但是同样必须充分注意“流通性”的风险，不可低估其对投资安全性的影响。本文就将对几类投资者可能面对的“流动性”风险做一个简单的分析。

　　“流动性”，无疑是近期全球金融市场出现频率最高的一个词汇。雷曼兄弟的破产，美林委身投靠美银，AIG被美国政府接管，这一个个巨头虽然资产都以数千亿乃至上万亿计算，但最终都倒在了“流动性”的陷阱之上。回首此前多次金融危机，“流动性”显然都充当着幕后黑手的角色。

　　分析一：过低的成交额

　　资金规模对于投资策略的影响，这是许多中小投资者忽视的问题，但却是一个至关重要的问题。就像不少民间技术高手看不起巴菲特，在他们看来年化20％多的收益率实在不值一提，自家简单的技术分析就可轻松打败巴菲特。但问题在于，以数十万乃至上百万资金在股市中进出，和巴菲特这样执掌上百亿美元的超级大户，其对市场的影响完全不同。对散户而言，全仓买入一个股票，可能对其股价不会产生任何影响，但巴菲特只需要小部分资金在短时间出手，即可大幅推高一个股价。

　　正因此，一个交易品种的日常成交额是投资者不可回避的问题。在A股市场上，不同个股的成交额天壤之别。以下半年的日均成交额为例，成交额最高的中信证券日均可达17.4亿元，而最低的S*ST湖科日均仅为86万元。那么，多大成交金额的个股对投资者才是合适的呢？只是讨论单一的绝对数字显然意义不大，这个问题更大取决于你的资金规模和投资手段。若你是那种全攻全守的投资者，那么一个个股的日均成交额至少应当是你预计购买此股资金规模的50倍以上，这意味着你一旦需要买入或者抛售此股，可以在5分钟左右完成。当然，若你追求更高的流动性，比如希望在1分钟内完成，那么则日成交金额应当在购买此股资金规模的250倍才可。如你打算动用20万元买入某股，那么日均5000万元成交额以下的个股，对你而言就会有一定的流动性风险。对于债券投资者而言，由于债券市场交投更不活跃，对此问题更要关注。如国债912，其4.35％的收益率在国债品种中名列前茅，但这绝非一个好的交易品种，其每天十几万元的成交额意味着你很难买入更难卖出。

　　风险二：过低的换手率

　　关注成交额，主要为了避免你个人的买卖行为不过分影响市场，但仅仅关注成交额是不够的，在机构时代换手率是更为重要的一个指标。

　　一个个股的日均换手率过低，对大资金量的机构而言，其流动性就相对较差。以贵州茅台为例，其日均成交额为1.07亿元，对于许多散户无疑是一个流通性极佳的个股。但问题在于，其1.07亿元的成交额代表着0.1657％的换手率。考虑到有诸多机构投资者持有着贵州茅台将近1％的股权，这意味着对这些机构而言，任何一家要正常出手手中的股票，起码要5-10天时间。若机构因为种种原因需要在更短的时间内出清，那么就必须以很低的价格抛售，从而造成相关个股的大跌。

　　风险三：过高的基金集中度

　　本类风险其实是第二类风险的一个引申。基金作为一个新兴市场群体，在这几年中获得了可观的发展。然而，我们也要看到，目前虽然基金数量大大增加，但是市场仍不成熟，种种原因导致许多基金还是随着市场风潮共进退，能够鹤立鸡群有着自身判断的基金很是少见。这就意味着一旦公募基金集体看空一个个股准备夺路而逃的话，因为没有其他个人投资者和机构投资者愿意接盘，很容易导致短时间的重挫，近期多只权重股的暴跌就被市场认为与公募基金的“共振”休戚相关。这方面，美国有大量对冲基金、信托、保险公司等机构类别，不但机构种类繁多风格不一，而且即使公募基金内部风格也差异很大，所以不容易出现市场“共振”行为。

　　在分析此类风险时，机构投资者的持股比例和散户的持股比例是很重要的数据，尤其是后者。相比机构投资者，散户虽然更为不理性，但其好处就在于往往不热衷于止损，面对大跌往往会自动自我锁定拒绝割肉，这有助于减少市场的抛盘，而散户面对下跌的补仓行为有时更会成为市场的“避震器”。那些大部分股份由机构持有散户很少参与的个股，一旦出现机构的“共振”，因为所有的机构都想出逃，愿意接盘者甚少，则情况往往更为惨烈。