警惕股权融资的人造牛股
关键词:警惕,股权融资,人造牛股,有机增长,投资理念
“有机增长”投资理念着眼于几个关键因素:如何增长比增长多少更重要,不同类型的增长应给予不同的估值;ROE及其变化将比每股收益及其变化更加重要;主业经营强劲的公司比那些单纯擅长资产运作的公司质量要好。“有机增长”最终能给股东带来更高的回报、更好的现金流量,而很多盈利指标看起来不错的外延式增长公司,不仅不能给股东带来回报,反而需要不断融资来维系增长。

    通过简单的资产注入,就可以打造出备受追捧的“超级牛股”——A股市场上这样的游戏不少。基金业内专家提醒:纯粹外延式股权融资制造出的高增长缺乏可持续性,理性投资者应警惕这一类“人造牛股”。

  作为业内首只关注“有机增长”投资理念的创新型产品,兴业有机增长基金将于2月23日在全国正式发行。拟任基金经理陈扬帆表示,这只基金将强调上市公司业绩增长的质量,追求盈利的稳定性、确定性和持续性,拒绝通过外延式股权融资形成的“人造牛股”。

  陈扬帆说,所谓“人造牛股”是指通过股权融资后简单堆积资产或合并报表来达到业绩的增长,而实际上企业的经营水平并没有任何提高。“人造牛股”都有共性:资产注入和收购后,每股盈利(EPS)都会有明显的增长,但净资产收益率(ROE)基本得不到提升,甚至出现下降,也没有整合效益。一旦不进行资产注入和收购,EPS的高增长就不再持续。

  “"人造牛股"的神话最终会破灭,而强调增长质量的"有机增长"则是企业持续盈利增长的源泉。”陈扬帆说。

  陈扬帆表示,“有机增长”投资理念着眼于几个关键因素:如何增长比增长多少更重要,不同类型的增长应给予不同的估值;ROE及其变化将比每股收益及其变化更加重要;主业经营强劲的公司比那些单纯擅长资产运作的公司质量要好。“有机增长”最终能给股东带来更高的回报、更好的现金流量,而很多盈利指标看起来不错的外延式增长公司,不仅不能给股东带来回报,反而需要不断融资来维系增长。